伊梅尔也曾于2016年10月在新三板挂牌，但5个月后停止挂牌。近日，证监会国际部就境外上市情况反馈，要求Ymel公司提供上市信息的详细说明。 Ymel的上市之路将面临另一个挑战。

而从Ymel招股书中披露的数据来看，Ymel的财务表现显然不够乐观。医美的普及是否会对伊美尔有所帮助，比如在资本市场受到热烈欢迎的玻尿酸领先品牌爱美克，也不得而知。这位二十多年的老牌选手，在医美之路上显然还要经受更多的考验。

尴尬的财务表现

伊梅尔成立于上世纪末，可以称得上是国内医美行业的鼻祖，但其目前的市场地位是行业第四。较长的市场表现并没有获得足够的市场影响力，这也意味着Ymel的医美风格有些偏颇。

从收入类别来看，Ymel的收入主要由两部分组成。一部分是医美非手术服务，即轻医美项目，主要包括注射美容诊疗（如玻尿酸注射）、能量美容诊疗（如热疗）。玛吉）；另一部分是医疗美容手术服务，主要是美容整形手术。

招股书显示，Ymel 2018年、2019年、2020年和2021年第一季度的医美非手术服务收入占比分别为68.2%、69.9%、73.9%和76.7%。随着医疗非手术服务收入占比逐渐提升，医疗手术服务收入占比逐渐缩小，Ymel收入集中化趋势更加明显。

从营收数据来看，Ymel多年的经营未能带来盈利，直到2020年才扭亏为盈。招股书显示，伊梅尔近三年净利润分别为-1亿元、-1.18亿元、0830万元。今年一季度净利润1005.3万元。 Ymel能否持续盈利还需要时间验证。

不过，Ymel的营收表现却呈上升趋势。招股书显示，Ymel 2018年、2019年、2020年营收分别为6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元。糟糕的利润表现与高收入增长形成鲜明对比。

在医美行业高毛利率下，伊梅尔2018年、2019年、2020年毛利率分别为53.7%、51.6%、53.6%，与华熙生物、艾美克相比高出70%至90%。对于毛利率超高的公司来说，Ymel的差距非常明显。

而且，较多的成本支出导致Ymel毛利和利润表现不佳。招股书显示，截至2018年、2019年、2020年及截至2021年3月31日止三个月，Ymel的员工成本总额（包括计入销售成本、销售及营销费用及一般及行政费用的相关费用）分别约占占Ymel同期总收入的41.7%、46.2%、41.3%和42.0%。

而且，尴尬的财务表现暗示了伊梅尔作为医美老手的弱势，也隐藏了伊梅尔的战略落后。医美的火热趋势更让伊梅尔对其未来感到迷茫。

老将伊美尔，困境之势愈显

伊梅尔成立于1997年，至今已有20多年历史，但已不再是医美领域的领头羊。根据弗若斯特沙利文的数据，以2020年医疗美容服务收入计，伊梅尔医疗在中国北方所有民营医疗美容机构集团中排名第一，但在中国所有民营医疗美容机构集团中排名第一。第四。

而且，北方市场也是Ymel能够坐稳医美行业地位的重要原因之一。招股书显示，伊梅尔拥有9家医美机构，其中5家位于北京，其余分布在天津、西安、青岛、济南。其中，北京地区贡献了56.2%的营收，足以说明Ymel的市场局限性。

Ymel 也在南方市场扩张，但大多以剥离损失告终。即使伊梅尔能维持目前的地位并在去年扭亏为盈，那也是通过剥离亏损业务来实现的。

此外，2003年的“人工美容”活动将Ymel的品牌彻底推向市场，但Ymel的成功未能延续。伊梅尔两次押注失败，短暂挂牌新三板，多次陷入医疗纠纷。

招股书显示，2018年至2021年一季度，Ymel共发生医疗纠纷23起，赔偿总额210万元。 2018年至2020年，Ymel因发布违法医疗广告8次受到行政处罚。伊梅尔还与多位名人就肖像权、名誉权等问题发生过纠纷，比如名人杨颖。最终，伊梅尔败诉。

另一方面，Ymel缺乏医疗和美容手术服务，使其无法占据更大的市场份额。截至2021年3月31日，Ymel拥有执业医师157名，其中主治医师63名，副主任医师19名，主任医师6名，65%以上接受过内部培训。这意味着，长期来看，Ymel在医美手术方面的增长将受到限制，Ymel将更多地依赖轻医美项目服务。

因此，Ymel看似是一家医美医院，但实际上却扮演着中介的角色，出售产品，收取差价。这也解释了为什么老牌Ymel不再拥有地位，也揭示了Ymel在未来行业发展中的主动权可能会继续下降。这也意味着伊梅尔未来将面临更大的挑战。

火热的医美风口，难掩伊美尔前进的艰难

医美的普及取决于人们对美的不断追求，尤其是名人影响力的影响，给医美带来了巨大的市场规模。前瞻产业研究院数据显示，2014年至2020年，我国医美市场规模从501亿元增长至1795亿元，年复合增长率约为24%。

巨大的市场规模吸引众多玩家参与。天眼查数据显示，我国现有活跃、存量、迁入、迁出状态的医疗美容相关企业超过4万家。其中，有限责任公司占63%以上，个体工商户约占30%。

医疗美容市场仍处于起步阶段。数据显示，2009年至2019年我国医美渗透率从0.1%提升至3.6%，约为日本的1/3、美国的1/5、韩国的1/6。巨大的市场前景正在吸引着企业家和资本的不断涌入。

然而医美火爆的背后却是医美乱象频发，整个行业也处于混乱状态。一方面，医美行业竞争激烈，服务质量更加两极分化，各种“水货”横行。例如，2019年肉毒毒素平行进口市场规模是常规产品的2-3倍，而2019年肉毒毒素平行进口销量超过70%，也意味着医美乱象背后是巨大的市场支撑。

仅2015年至2020年五年间，全国消协接到的有关医美行业的投诉数量就增加了近14倍。虚假宣传和非法行医是医美机构虚假违法广告案件中的两个典型问题。伊梅尔子公司天津伊梅尔因虚假广告多次受到处罚，并于2019年被国家监管总局列为虚假违法广告典型案例。

一方面，存在黑医美引发的医疗事故。艾瑞咨询数据显示，在9万多家医美机构中，预计合法合规的医美机构不到1.1万家，而且数据显示，在“黑色医美”市场中，90%以上的医美从业者都是“黑医生”，造成了多起医疗安全事故。

而且，医学美容的失败率也很高。据统计，自2012年以来，韩国整容手术的失败率每年以10%至15%的速度上升。即使是肉毒杆菌和抽脂，失败率也很高，美丽的风险可能就是死亡。

伊梅尔所在的青岛国宾整形医院近五年来已发生至少6起医疗美容事故。要知道Ymel目前共有157名执业医生，仅2020年，Ymel就将为86,629名客户提供服务。

今年6月，八部委联合下发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》。随后，中央媒体也发文表示“医疗美容要想达到最好的效果，还必须防止不良后果的发生”。因此，未来对医美的监管可能会迅速收紧、严格，不仅是为了控制行业乱象，更重要的是重塑人们的审美观念。

正如Ymel 招股说明书中的主要风险提示所示，“我们的成功和持续增长高度依赖于我们的品牌形象、声誉和消费者认知。”当业务重心受到供应商限制，Ymel的声誉和品牌形象受到行业和自身的双重挑战时，Ymel的未来或许可期。而且行业每年都有趋势，而且每年的趋势都不一样。在医美故事中，伊梅尔能讲得如何，也决定了未来的发展前景有多高。